栏目：金融杠杆 作者：767股票学习网 更新：2025-05-15 阅读：306
<怎么买股票>A股从不缺十倍牛股胚子，抓住刚上市就具牛股基因的公司
当我们在看到一只只十倍牛股的时候，往往会叹气A股从不缺十倍牛股胚子，抓住刚上市就具牛股基因的公司，为什么当时没发现。事实上，早知当初何必现在，A股从不来缺乏十倍牛股胚子，只是缺少发现它的人或者缺少愿意陪伴它的人。
如果把注意力放在那些刚上市就具备十倍牛股基因的公司上，那么抓到十倍牛股的概率就会大很多。这样的案例实在是太多了，恒瑞医药、格力电器、贵州茅台等往往都是一上市就开始年复一年的涨，最终成为十倍牛股。
近几年的，具备牛股基因的优秀公司，自上市后，股价也一直上涨，比如医疗器械领域的大哥迈瑞医疗，比如化妆品领域的头部公司珀莱雅，再比如创新药外包领域的大哥药明康德，又比如新能源电池大哥宁德时代A股从不缺十倍牛股胚子，抓住刚上市就具牛股基因的公司，无一不是刚上市就具备牛股基因，然后股价确确实实的一路上涨。
寻着前辈的足迹，照葫芦画瓢，这里给大家一只一上市就具备牛股基因，江湖地位堪比茅台的一哥：公牛集团。
一、民用电工王者，空间巨大PLUS
公牛集团是做转换器、插座的绝对龙头。公司成立于1995年，至今近25年了未来最有潜力的次新股，最开始做插座和转换器起家，很快就做到了国内的第一，规模也近百亿，利润20多亿。据公司的招股说明书披露，2018年，其转换器线上销售排名第一，天猫占有率为66.39%，整体市占率超过50%，为公司的成熟支柱业务，贡献超过50%的营收；开关插座，天猫占有率为26.08%，整体市占率超13%，还有不少的提升空间，也是公司的重点战略业务。这两块，在2018年总计为公司贡献了超过80%的收入和利润。公司深知，单一产品容易碰壁，因此，在2014年开始寻求多元化，进军LED照明行业，2016年，进军数码配件。现在的业务结构如下图：
二、该股具备完全的牛股基因
1、从小就优秀。过去的15~18年间，公司收入翻倍式增长，净利润增长超过70%，预期持续快速增长。2015~2018年公司整体收入从45亿增长至91亿，年均复合增长26.7%；归母净利润从10亿增长至17亿，年均复合增长18.8%
2、行业空间大，都是它的菜。民用电工市场规模预计已超4000亿，其中仅公牛涉足的LED照明产品的市场规模保守估计已超过3000亿，超过半数为LED照明。长期来看，墙壁开关插座、LED照明是未来最具发展潜力的明星板块。民用电工由于细分品类繁杂，且进入门槛较低，因此市场参与者众多，各居一隅之地。分主要品类来看，市场集中度：转换器>墙壁开关插座>LED照明>数码配件，其中转换器经过多年整合，已然基本实现市场格局出清，除公牛外，多数为区域性品牌。
3、行业低调，但利润率超高，公牛品牌溢价。民用电工行业市场规模虽高达4000亿级别，且产品也多为消费者熟知，平时使用频率高。但从资本、消费者日常关注度来看，多数民用电工子行业关注度较低，并未处于风口。与此同时，民用电工行业利润却不低，主要因为产品价格便宜，消费者对于价格不敏感。同时因为消费者对于该类产品质量极为重视，消费者愿意付出溢价购买相对品牌过关的产品。公牛插线板售价高于行业均价，溢价率约15%，且其销量最大、SKU最多。
4、公牛渠道能力非常强，有电的地方有公牛。“电灯都到不了的地方，还能看见公牛的插座。”同行们是这样评价公牛渠道铺设能力的，从小卖部到五金店，从城市商超到乡镇卖场，销售网点遍布全国各个角落。截至2019年2月，公牛在全国范围内建立了近73万个五金渠道网点、近10万个专业建材及灯饰渠道网点、12万多个数码配件渠道网点。如此的渠道能力，使得公司的LED、数码配件也不断发力，从2014年至今，LED从无到有，2019年上半年已经能为公司贡献超过10%的收入占比，2018年，该业务比去年同期上涨78%；数码配件2018年比去年同期上涨96%。
总结下来牛股的基因就是“市场规模大”+“无绝对龙头”+“行业利润率较好”+“品牌溢价”+“无敌的渠道”。亚洲最优秀的基金公司高瓴资本已经先行持有该股2.2%的股权，高瓴资本注重长期价值投资，想必也是看好该股的牛股基因。
三、极为漂亮的财务数据
在以上得天独厚的优秀基因下成长的公牛集团，交出的是一份极为漂亮的财务报表。
经营能力方面，除2017年受“新国标”影响导致ROE略有下滑外，公牛ROE长期维持在60~65%左右，高于家电行业的格力电器30~35%，远高于可比公司的20%左右。其中，公牛的销售净利率在“新国标”事件后仍达到15~20%，远超同行可比公司。且由于公牛实行一市一商/多商的渠道制度，导致单个下游经销商规模较小，约80%的经销商年采购额不超过300万未来最有潜力的次新股，对公牛议价权较弱未来最有潜力的次新股，带动应收账款的快速周转。
现金流方面，公司的资产负债率在30%左右，这在制造业中，真是十分低了，最难能可贵的是，这负债中没有一分钱有息借款，全是应付和预收，杠杆都在上下游。2016、2017两年，分红了32亿，理财产品也有32亿，这就是个妥妥的现金奶牛，半点都不差钱。
成长能力方面，近些年来，业绩增长迅猛，且净利完全追得上营收，且2019年业绩预告，营业收入在96.79亿至106.97亿之间，同比增长6.77%至18.01%；净利润在23亿至25.4亿之间，同比增长37.19%至51.64%。依旧增长迅猛。
总之，财报没得说，是价值投资者心中的完美王子，可以给99分，留下一点进步的空间。
四、未来发展
1、转换器：预计行业未来整体增速约5%稳态增长。转换器毛利率将继续保持稳健，整体增速优于行业，其中2019~2021E分别对应+4%/+7%/+8%。考虑估计的分部净利率和未来3年预期CAGR，以及公司强大的品牌、品控、渠道能力，给予2020年合理估值约25倍。
2、墙壁开关插座、LED照明业务。预计未来发展趋势相似。随着经济触底略有提振和地产竣工边际改善，我们预计墙壁开关插座和LED照明业务的增速和毛利率有望回升。同时，两大板块业务未来3年仍存在产品结构升级空间，如墙壁开关插座中“装饰开关”、LED照明中的平板灯和吸顶灯等占比提升，将一定程度上抵消市场竞争带来的利润率冲击，预期未来3年增长较高速增长，增速大于30%。这一块对应可比公司，给予30倍估值。
3、数码配件业务，公司具备一定的制造优势和品牌力，但该领域已有小米、华为、苹果等原装电子产品配套厂商进驻，第三方配件厂的市场竞争难度略大于前述业务，但由于公司此前该业务板块计数很低，预期有望保持较快增长，增速大于40%。这一块给予20倍估值。
预计2019/20/21年净利润为24.1亿、28.2亿、33.8亿，EPS分别为4.01/4.71/5.64元，增速为43.2%、17.%、19.8%。合理市值在700亿到800亿之间。目前公司市值900亿，这是由于公司是刚上市的次新股，还处于情绪冷却期间。等到情绪消退后，市值落到700亿左右就可以大胆介入了。
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